美債期貨
美國五年債(FV)/美國十年債(TY)/美國三十年債(US)
為了對抗通膨,聯準會快速又大幅度升息,使美國公債市場出現巨大波動,出現了難得的股債雙殺情境。市場的劇變,也直接提升了美債期貨的重要性,投資者需要尋找適當的避險策略以及投資機會。以往聽到債券市場,動輒數百萬的資金進出,總讓小資族望而卻步,但美債期貨作為一種金融衍生品,為投資者提供了輕薄短小的對沖利率風險工具,同時也為投機者提供了機會,以從利率變動中獲取潛在利益。
美債期貨是什麼?與利率期貨的關係?
1. 影響美債期貨的因素?
2. 美債期貨的報價方式?
3. 美債期貨如何計算損益?
認識美債期貨
美債期貨是以美國公債為現貨標的之期貨商品,是利率期貨的一種。
債券具有低風險,報酬率固定的特性,而債券價格與殖利率呈反向關係,因此債券商品也稱為利率商品,債券期貨就是以債券為標的物所衍生出來的期貨商品,價格的變動當然也隨利率有所變化。
美國公債是美國財政部通過公債局發行的政府債券,是世界上最大的利率市場,截至2022年總規模高達23.9兆美元,因美國公債由美國政府擔保,被視為「不會違約」的債券,故美國公債的利率被稱為「無風險利率」,也被視為金融市場的定海神針:任何的投資商品報酬率若低於無風險利率,還不如去買美國公債。
美債期貨的用途
除了直接投資美債的投資大眾外,債券市場的交易參與者主要是機構投資者。這些投資者持有大量的債券,但由於業務需求或法律限制,他們在市場上的交易靈活性受限,部分債券甚至流動性不足。因此,債券期貨的出現為這些機構提供了避險機會。
在進行期貨避險時,這些機構若在期貨合約到期前平倉,就無需實際交割債券,僅需準備保證金,這一做法降低了交易成本;另一方面,若手上有債券現貨也可以透過期貨的結算進行實物交割,以實現避險目的。
影響美債期貨的因素
影響債券最重要的因素就是利率,債券價格與殖利率呈反向關係。當殖利率上揚↑,則債券價格下跌;當殖利率下跌↓,則債券價格上漲
殖利率的意義:
考慮債券買入價格、未來可領取的利息、持有到期後拿回本金,來推算出的年化報酬率。換句話說,債券殖利率就是指買入債券一直持有至到期為止的實質投資報酬率,因此又可稱為「到期殖利率」 (英文:Yield to Maturity, YTM)。
為甚麼債券價格與利率呈反向關係?
想像你手上有一張舊債券,年利率是 3%。突然有一天,市場上出現了一些新債券,它們的年利率是 5%。因為新債券的利率較高,投資者會更傾向購買新債券,而不是你手上的舊債券。
為了讓你的舊債券變得更有吸引力,你必須降低它的價格。降低價格後,投資者購買你的舊債券時,相對於支付的價格,將能獲得更高的利息收益(收益率提高)。這樣一來,舊債券和新債券之間的競爭就變得更加公平了。
債券價格和利率之間的反向關係是由市場競爭和投資者需求所驅動,利率變動會影響債券的吸引力,進而改變其價格。
可能導致利率上漲的原因:
1. 經濟增長:經濟表現良好,企業和消費者信心增強,對資金的需求上升,利率可能隨之上升。
2. 通膨預期:市場預期未來通膨上升,可能會使投資者要求更高的利率來彌補購買力的損失。
3. 貨幣政策:聯準會升息或縮小資產負債表,以達到緊縮貨幣政策的目的,可能導致利率上升。
4. 信用評級下降:信用評級機構降低美國國債的評級,可能會使投資者要求更高的利率,以彌補風險。
5. 投資者風險偏好:投資者對風險的偏好增加,轉向購買風險較高的資產,導致對國債的需求減少,利率上升。
6. 國際資金流動:國際資金流入其他國家或地區,導致美國國債需求減弱,利率可能上升。
美國公債種類
美國公債可依到期的年限長短,主要分為3大類:
1. U.S. Treasury bill, T-bill
2. U.S. Treasury Note, T-Note
3. U.S. Treasury Bonds, T-Bonds
美債期貨合約規格
以下是美國公債期貨各商品的合約規格
美國公債期貨合約的價格以債券的百分比表示,例如,如果十年期公債期貨合約的價格為107(%),表示合約價值為107,000美元(即10萬美元面額的債券乘以1.07);每1%即是面值的百分之一,相當於1,000美元。而十年期公債期貨合約之報價以0.5/32點為最小跳動單位(一檔),於看盤軟體通常表示為 0.5/32,所以每一檔的價值為 $1,000*0.5/32 = 15.625美元。
美債期貨如何計算損益
假設我們預期十年期公債殖利率將下跌,因此我們買入一口十年期公債期貨,成交價為115 30.5/32,數日後十年期公債殖利率果然下跌,我們賣出一口平倉,成交價為 116 1/32,亦即獲利 (116 1/32 - 115 30.5/32) * 1,000 = 78.125 美元,
結論
美債期貨是以美國公債為標的物的期貨商品,不僅提供了機構投資者在面對市場波動時的避險機會,還可以幫助投資者應對利率風險、提高潛在收益、調整投資組合期限、進行利率投機以及進行價差交易等。投資者可以利用美國公債期貨參與利率走勢變化行情,把握市場機會,在複雜多變的金融市場中追求更高的投資回報。
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